Прогноз экономических последствий послания президента к нации

25 марта президент РФ выступил с посланием к россиянам, в котором озвучил меры и инициативы, предпринимаемые и предлагаемые руководством страны для борьбы с коронавирусом и его последствиями. Как эти меры скажутся на экономике страны и на жизни граждан в целом – покажет время. Последствия могут оказаться противоположными ожидаемым результатам.

За чей счёт банкет?

Неделя 30.03-05.04 признана нерабочей с сохранением зарплат. В связи с самоизоляцией многих сознательных граждан, деловая активность в целом ощутимо замедлилась в последнее время и бизнес уже начал нести убытки. Теперь бизнес вынуждают прекратить деятельность, но продолжать нести расходы. В качестве мер поддержки предложено отказаться от внеплановых проверок бизнеса, введение налоговых каникул по ряду налогов, но не включая НДС, и отсрочку по обслуживанию кредитов. Отсрочку по обслуживанию кредитов предложат и гражданам, пострадавшим от коронавируса, либо потерявшим более 30% своих доходов в связи с текущими экономическими проблемами.

Часть финансовой нагрузки перекладывают на банковский сектор. Справятся ли банки с дополнительными расходами при выпадающих доходах? Вероятно, банковский сектор столкнётся с новыми поглощениями и укрупнением лидеров рынка. Возможно, перспектива расширения доли рынка в будущем выглядит привлекательной для крупных игроков и оправдывает для них дополнительные расходы. Но для менее крупных банков это решение государства окажется фатальным.

Заграница нам поможет!

Одним из решений по наращиванию поступлений в бюджет стала инициатива по введению налогов на проценты и дивиденды, выплачиваемые в “офшорные юрисдикции”. Для дивидендов предложенная ставка налога составила 15%, а для процентов по займам 20%. В рамках соглашений об избежании двойного налогообложения ставка налога на дивиденды варьировалась от 5% до 10%, а процентный доход мог вообще не облагаться налогами. При этом с классическими офшорными юрисдикциями соглашений об избежании двойного налогообложения нет и обозначенные ставки налогов действуют в отношении платежей, перечисляемых в эти страны.

Очевидно, что имелись в виду “транзитные” юрисдикции, такие как Швейцария, Кипр, Нидерланды и Люксембург. Однако транзитное использование этих юрисдикций уже давно стало невозможным. Международные регуляторные меры, такие как план BEPS ОЭСР, законодательные требования о реальном экономическом присутствии, Многосторонняя Конвенция MLI и предусмотренный ею тест основной цели (principle purpose test), а также активно применяемые российскими налоговыми органами правила о Фактическом Получателе Дохода исключили возможность пользоваться льготами для транзитных компаний. В этой связи объявленная инициатива выглядит как желание повысить налоги под благовидным предлогом в ситуации выпадения нефтяных доходов на фоне снижения цен на нефть.

Гладко только на бумаге

Инвестиционный климат в стране оставляет желать лучшего. Иностранные инвесторы воспринимают российский рынок как перспективный и привлекательный, но слишком рискованный. Дело Майкла Калви, который уже больше года находится под арестом, лишь усугубляет ситуацию. Нестабильность курса рубля также сказывается на доходности инвестиций в валютном выражении, а именно на этот показатель ориентируются иностранные инвесторы. Страновые риски отчасти компенсировались налоговыми льготами по налогу на дивиденды. Увеличение ставки этого налога с 5% до 15% может оказаться заградительным барьером для иностранных инвесторов и привести к оттоку иностранного капитала из России.

Российский бизнес, который использовал международные холдинговые структуры для оптимизации рисков и налоговой нагрузки столкнётся с дилеммой. Либо отказаться от использования зарубежных структур и полностью перевести бизнес в Россию. Это стало бы триумфом мер по деофшоризации. Либо найти другие способы оптимизации своей налоговой нагрузкой и другие каналы вывода средств за границу. Ведь вывод средств для многих является определённой страховкой, отказываться от которой они не будут. В результате возрастёт закупка услуг у иностранных поставщиков, через которую деньги будут выводиться из России, как только один из ответов бизнеса на нововведения. Эти услуги будут относиться на расходы и снижать налогооблагаемую базу по налогу на прибыль. Таким образом, сократятся поступления по налогу на прибыль и объём выплачиваемых дивидендов. Налоговые поступления в бюджет станут меньше, вопреки задачам и ожиданиям властей.

Средний класс не останется в стороне?

Для многих стало откровением узнать, что они относятся к статистическому среднему классу. Но есть и достаточно большое количество людей, реально являющихся средним классом и имеющих соответствующий уровень доходов и сбережений. Раньше они инвестировали в облигации, включая облигации федерального займа, и купонный доход по этим облигациям освобождался от НДФЛ. Теперь доход по таким инвестициям при вложении суммы свыше 1 миллиона рублей будет облагаться НДФЛ по ставке 13%. Очевидно, государству нужны налоговые поступления из любых возможных источников.

Однако, эффект от введения этого налога может разочаровать разработчиков этой меры. Облигации не смогут обеспечить привлекательный уровень доходности на фоне снижения курса рубля, который неминуемо разгонит инфляцию. Российский рынок слишком сильно зависит от импорта. Подорожание импортных товаров подстегнёт инфляцию и нивелирует рублёвые доходы. Для частных инвесторов более понятным инструментом станет наличная валюта, которую они будут держать до стабилизации курса и возобновления роста мировой экономики. В результате бюджет не получит ни ожидаемых налоговых поступлений, ни части заёмных средств от выпуска облигаций, которые раньше приобретали частные инвесторы.

Предложенное увеличение налоговой нагрузки не находит отражения в улучшении социального обеспечения. Налогоплательщики не понимают, что именно они получат взамен увеличенным налоговым отчислениям. Поэтому противостояние этим инициативам и поиск путей их обхода станут очевидной реакцией. При этом для зарубежных инвесторов российский рынок станет менее привлекательным из-за возрастающих расходов при сохранении уровня риска. А для среднего и крупного бизнеса государство дало посыл, что будет искать способы пополнения бюджета и готово идти на непопулярные меры. Ответной реакцией станет сокращение деловой активности и усиление оттока капиталов и утечки мозгов за рубеж.