Новое противостояние России и ОПЕК – повторение истории 1986 года?

Многие экономисты предрекали возникновение очередного экономического кризиса в ближайшем будущем, и казалось, что коронавирус стал тем самым катализатором, который запустит новый глобальный экономический спад. Однако, для российской экономики куда более серьёзные последствия может иметь срыв сделки ОПЕК+ и последовавший обвал нефтяных котировок. Непримиримая позиция российской стороны и отказ от дополнительного сокращения объёмов добычи нефти стали неожиданностью для остальных нефтедобывающих стран и спровоцировали ценовую войну. Эксперты нефтегазовой отрасли провели параллели с ценовой войной на рынке нефти в 1985-1986 годах, спровоцированной противостоянием СССР и ОПЕК, которая в результате привела к распаду Советского Союза.

По результатам неудачных переговоров ОПЕК +, Саудовская Аравия заявила о планируемом увеличении добычи и о поставках нефти в Азию, США и Европу с беспрецедентно высоким дисконтом до 8 долларов за баррель к цене бенчмарка Oman/Dubai. Дисконт к сорту Brent превысит 10 долларов за баррель. При этом контракты с отгрузкой в марте 2020 заключались с премией к цене бенчмарка в 3 доллара. Такая ценовая политика явно свидетельствует о начале ценовой войне и уже привела к обвалу нефтяных котировок более чем на 30% за один день.

Cui prodest?

Большинство российских нефтяных компаний выступали за сохранение действовавших договорённостей ОПЕК+. Противником этой сделки выступала Роснефть, представители которой заявляли, что выгоду от этих договорённостей получают лишь США, которые не ограничивают свои объёмы нефтедобычи. А уровень цен свыше 40 долларов за баррель делает рентабельной добычу сланцевой нефти, которая создаёт дополнительную конкуренцию на рынке нефти. В качестве одной из причин выхода России из сделки ОПЕК+ называют желание российских властей и государственной корпорации «Роснефть» устранить с рынка сланцевую нефть.

Это объяснение устраивает далеко не всех. Ведь для того, чтобы устранить добычу сланцевой нефти, необходимо будет поддерживать уровень цен на нефть ниже 40 долларов в течение длительного времени, а это не в интересах ни России, ни Саудовской Аравии – ключевых поставщиков нефти в ОПЕК и вне ОПЕК. Российский бюджет балансируется при среднегодовых ценах на нефть в 42 доллара за баррель, а бюджет Саудовской Аравии балансируется при цене в 83 доллара за баррель. Тем не менее у обеих стран есть накопленная финансовая подушка, которая позволит относительно безболезненно пройти через период более низких цен.

Ряд экспертов и аналитиков считают, что решение России выйти из сделки ОПЕК+ было политическим, а последствия этого решения были понятны. Политическая цель сознательного обвала мировых цен на нефть заключается в том, чтобы поддержать Дональда Трампа в его президентской кампании. Снижение цены на нефть на 1 доллар за баррель по оценкам экспертов обеспечивает прирост ВВП США в 0,25%-0,3%. Более того, цена на бензин в США прямо зависит от нефтяных котировок, и чем дешевле бензин, тем выше уровень поддержки действующей власти.

По статистике последних 12 лет действительно наблюдается чёткая корреляция между нефтяными котировками и президентскими выборами в США. Для российских властей кандидатура республиканца Трампа на должность президента выглядит предпочтительнее, чем кандидатура любого кандидата из демократической партии. Но насколько этот выбор меньшего из двух зол оправдывает столь радикальные меры и их последствия для российской экономики и внутриполитической обстановки – большой вопрос, который заставляет усомниться в приоритетности этой версии.

Закон джунглей

По одной из версий решение России выйти из сделки ОПЕК+ и следующий за ней обвал нефтяных котировок связаны с желанием ослабить позиции независимых нефтяных компаний и снизить их стоимость. Слухи о том, что Роснефть хочет поглотить крупнейшую негосударственную нефтяную компанию – ЛУКОйл, ходят по рынку уже давно. Кроме ЛУКОйл, в сферу интересов Роснефти могут попадать и другие независимые нефтяные компании, такие как Русснефть. Обвал цен на нефть и снижение биржевых котировок ослабит позиции независимых компаний и сделает их более лёгкой добычей для Роснефти. В ближайшем будущем станет ясно, насколько эта версия обоснована.

Обвал нефтяных котировок также влечёт за собой снижение курса рубля по отношению к доллару и к евро. Накопленные золотовалютные резервы в рублёвом выражении вырастут, что позволит государству израсходовать меньшую часть накопленных резервов на исполнение социальных обязательств и покрытие прочих расходов. Будущие доходы приносятся в жертву текущим потребностям. Такой сценарий может казаться не очень дальновидным, но при этом выглядит вполне правдоподобно. Есть надежда, что девальвация рубля будет использована для повышения конкурентоспособности российского производства, но прошлый опыт девальвации заставляет усомниться в том, что этот шанс будет использован.

Совокупность факторов

Все из озвученных версий имеют своё рациональное зерно. Вполне вероятно, что решение о выходе из сделки ОПЕК+ принималось осознанно исходя из совокупности всех обозначенных факторов. Опыт противостояния СССР и ОПЕК, вероятно, учитывался при принятии данного решения. Равно как и учитывались внутренние бюджетные проблемы СССР, связанные с последствиями введения сухого закона и неэффективностью плановой экономики. В таком случае ставка делалась на накопленные золото-валютные резервы и отсутствие столь очевидной гонки вооружений, которая съедала существенную часть бюджета СССР. Ценовая война для стран ОПЕК является не менее, если не более болезненной, чем для России. И вполне вероятно, что при достижении краткосрочных целей и переделе рынка, сделка ОПЕК+ снова будет заключена. Однако, до конца 2020 года мы ожидаем период низких цен на нефть и слабого рубля.

При этом снижающаяся стоимость российских активов вскоре может привлечь на российский фондовый рынок спекулятивных иностранных инвесторов, благодаря чему его обвал окажется не столь долгосрочным. К сожалению, покупательская способность российских инвесторов будет ограничена, что скажется как на инвестициях в иностранные ценные бумаги, так и на покупке зарубежной недвижимости. Тем не менее спрос на иностранные активы будет расти, поскольку зарубежные рынки представляют интерес в качестве защитного механизма от непредсказуемости российских реалий.